Quốc Cường Gia Lai bị nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục

Kiểm toán đặt dấu hỏi về năng lực tài chính

Trong báo cáo tài chính bán niên soát xét, Công ty Kiểm toán UHY đưa ra ý kiến nghi ngờ khả năng hoạt động liên tục của Công ty cổ phần Quốc Cường Gia Lai (QCG). Lý do là nợ ngắn hạn cao hơn tài sản ngắn hạn – yếu tố có thể ảnh hưởng đến khả năng thanh toán của doanh nghiệp.

Tính đến cuối tháng 6/2025, QCG có 1.844 tỷ đồng tài sản ngắn hạn, trong khi nợ ngắn hạn gần 3.815 tỷ đồng. Khoản lớn nhất là 2.783 tỷ đồng liên quan đến dự án Bắc Phước Kiển (TP.HCM) – số tiền công ty phải hoàn trả để đảm bảo nghĩa vụ thi hành án trong vụ án Trương Mỹ Lan.

Giải trình của ban lãnh đạo

Ông Nguyễn Quốc Cường – CEO QCG – cho biết công ty đang xúc tiến hoàn thiện hồ sơ pháp lý và đền bù giải phóng mặt bằng tại dự án Bắc Phước Kiển. Tuy nhiên, một số hồ sơ gốc đã bị kê biên phục vụ công tác thi hành án, khiến doanh nghiệp gặp thêm khó khăn.
Ngoài ra, QCG đã tạm phân loại lại hơn 5.400 tỷ đồng chi phí sản xuất kinh doanh dở dang ngắn hạn sang dài hạn, khiến tỷ lệ nợ ngắn hạn vượt tài sản ngắn hạn.

Dù vậy, ông Cường khẳng định tình hình sản xuất – kinh doanh vẫn ổn định khi:

Lợi nhuận sau thuế nửa đầu 2025 đạt 10 tỷ đồng,
Vốn chủ sở hữu hơn 4.586 tỷ đồng.
Theo ông, các chỉ tiêu này cho thấy công ty vẫn đảm bảo khả năng thanh toán và duy trì hoạt động liên tục.
Kế hoạch trả nợ và tái cấu trúc
Ban lãnh đạo QCG đã trình bày kế hoạch huy động khoảng 3.000 tỷ đồng để thanh toán nợ, thông qua:
Thoái vốn tại 3 dự án thủy điện,
Bán hàng tại dự án Marina Đà Nẵng,
Đưa vào khai thác 6 tầng thương mại dự án Giai Việt (TP.HCM),
Thoái vốn tại một số doanh nghiệp liên kết.
Trong quý II/2025, công ty đã trả 100 tỷ đồng, giảm dư nợ từ 2.883 tỷ xuống 2.783 tỷ đồng.
Kết quả kinh doanh và mục tiêu 2025

6 tháng đầu năm, QCG đạt:

Doanh thu 242,5 tỷ đồng (tăng gấp 3,7 lần cùng kỳ),
Lợi nhuận sau thuế 10 tỷ đồng, thay vì lỗ 16,6 tỷ như cùng kỳ 2024.
Dù vậy, so với kế hoạch cả năm 2025 (doanh thu 2.000 tỷ, lợi nhuận trước thuế 300 tỷ), công ty mới chỉ hoàn thành 12% chỉ tiêu doanh thu và 7% kế hoạch lợi nhuận.

Gánh nặng “siêu dự án” Bắc Phước Kiển

Dự án Bắc Phước Kiển từng được kỳ vọng mang lại doanh thu 12.000 tỷ và lợi nhuận 7.000 tỷ cho QCG. Nhưng hơn một thập kỷ qua, dự án này liên tục đình trệ và trở thành “cục nợ” lớn nhất trong lịch sử công ty.
Liên quan đến vụ án Trương Mỹ Lan, dự án hiện bị ảnh hưởng trực tiếp bởi việc kê biên và nghĩa vụ thi hành án, khiến QCG mất cân đối dòng tiền. Đây cũng là nguyên nhân chính khiến kiểm toán đặt nghi ngờ về khả năng hoạt động liên tục.

Nhận định và triển vọng

Ngắn hạn: áp lực nợ ngắn hạn và dòng tiền trả nợ vẫn là rủi ro lớn, đặc biệt khi nguồn thu từ thoái vốn và bán tài sản chưa chắc chắn.
Trung hạn: nếu QCG xử lý được các thủ tục pháp lý của Bắc Phước Kiển và triển khai khai thác thương mại các dự án khác, công ty có thể cải thiện dòng tiền.
Dài hạn: việc duy trì khả năng hoạt động liên tục phụ thuộc vào năng lực xử lý nợ, khả năng khai thác quỹ đất và thị trường bất động sản chung.