Nam Long ghi nhận doanh thu từ chuyển nhượng dự án nhưng hơn 8.000 tỷ đồng bất động sản vẫn bị ‘chôn vốn’

Nam Long Group vừa công bố báo cáo tài chính quý I/2026 với nhiều điểm đáng chú ý khi doanh nghiệp vẫn duy trì doanh thu trên nghìn tỷ đồng, đồng thời ghi nhận nguồn thu lớn từ chuyển nhượng dự án. Tuy nhiên, phía sau kết quả kinh doanh này, lượng hàng tồn kho bất động sản dở dang lên tới hàng nghìn tỷ đồng tiếp tục phản ánh áp lực dòng vốn và tốc độ triển khai dự án của doanh nghiệp.

Theo báo cáo tài chính quý I/2026, Nam Long Group ghi nhận doanh thu đạt khoảng 1.279 tỷ đồng, gần như đi ngang so với cùng kỳ năm trước. Trong cơ cấu doanh thu, hoạt động bán đất nền, căn hộ, nhà phố và biệt thự mang về khoảng 734 tỷ đồng, giảm mạnh so với mức hơn 1.200 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước. Bù lại, doanh nghiệp phát sinh thêm gần 490 tỷ đồng từ hoạt động chuyển nhượng dự án, góp phần hỗ trợ kết quả kinh doanh trong kỳ.

Sau khi trừ các khoản chi phí, lợi nhuận sau thuế quý I/2026 của doanh nghiệp đạt khoảng 109 tỷ đồng. Dù lợi nhuận vẫn được duy trì, áp lực tài chính vẫn khá lớn khi chi phí lãi vay ghi nhận hơn 86 tỷ đồng, chưa kể chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tiếp tục ở mức cao.

Điểm đáng chú ý nhất nằm ở cấu trúc tài sản. Tính đến ngày 31/3/2026, tổng tài sản của Nam Long Group đạt gần 25.900 tỷ đồng. Trong đó, hàng tồn kho là bất động sản dở dang lên tới khoảng 8.088 tỷ đồng, chiếm hơn 31% tổng tài sản. Điều này cho thấy một phần lớn nguồn vốn của doanh nghiệp vẫn đang nằm tại các dự án chưa thể ghi nhận doanh thu hoặc chưa hoàn tất chu kỳ phát triển.

Danh mục tồn kho của doanh nghiệp trải dài ở nhiều dự án lớn đã được triển khai trong nhiều năm như dự án Izumi City, Waterpoint giai đoạn 1 và giai đoạn 2, dự án Cần Thơ, Nguyên Sơn, Phú Hữu, Phước Long B mở rộng, Ehome 5, VSIP Hải Phòng, Long An 36ha, Ehome Bình Dương, Hoàng Nam Akari và Phú Đức. Phần lớn các dự án này đã xuất hiện trên báo cáo tài chính từ giai đoạn 2021 đến nay, cho thấy chu kỳ thu hồi vốn đang kéo dài hơn kỳ vọng.

Ngoài ra, một số quỹ đất và quyền sử dụng đất tại các dự án trọng điểm như Izumi City hay Waterpoint hiện cũng đang được sử dụng làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay ngân hàng, cho thấy doanh nghiệp vẫn đang tận dụng tài sản để duy trì nguồn vốn phục vụ triển khai dự án.

Không chỉ đối diện áp lực tồn kho, trước đó Thanh tra Chính phủ cũng từng chỉ ra một số tồn tại liên quan đến hoạt động phát hành trái phiếu của Nam Long Group. Theo kết luận thanh tra công bố hồi đầu năm 2026, doanh nghiệp bị xác định có một số vi phạm về công bố thông tin phát hành trái phiếu, chậm đăng ký lưu ký, cũng như có các khoản sử dụng vốn chưa đúng với kế hoạch công bố ban đầu.

Dù vậy, ban lãnh đạo doanh nghiệp vẫn đang đẩy mạnh chiến lược chuyển nhượng dự án, tái cơ cấu danh mục đầu tư và tập trung vào các sản phẩm phục vụ nhu cầu ở thực nhằm cải thiện thanh khoản trong giai đoạn 2026–2027. Giới phân tích cho rằng khả năng chuyển hóa hàng tồn kho thành dòng tiền thực sẽ tiếp tục là yếu tố quyết định triển vọng tăng trưởng của doanh nghiệp trong các quý tới.